近日美国经济衰退预期加强，叠加日本央行加息表态等多方面消息影响，海外市场巨震，美股三大指数大跌，日经指数更是单日跌幅高达-12.4%，这也导致A股跨境ETF全线重挫，部分溢价交易的ETF连续跌停。经过这次剧烈调整，部分QDII基金的投资者也遭受了较大的损失，A股的QDII基金产品也逐渐开始放宽限购上限。
正所谓“沧海横流,方显英雄本色”，那么在此次调整中，A股的QDII基金的业绩表现如何，有哪些基金抗住了调整压力，又有哪些基金风控不足出现大幅调整呢？
机构之家统计了近一个月以来，也即2024年7月8日-2024年8月8日全市场QDII基金产品的业绩表现，下表统计了涨幅靠前的几只基金和跌幅靠前的基金业绩情况：
数据来源：wind、机构之家
由上表可知，近一个月来收益率靠前的QDII基金主要是投资美国不动产，收益率在6%以上。但是跌幅靠前的基金主要是投资海外股市。其中跌幅超过15%的基金有9只，A、C份额合并来看共有五只，其中建信基金一只、华宝基金两只、天弘基金两只；值得注意的是“建信新兴市场优选”是唯一跌幅超过20%的基金，排名倒数第一，同时管理费率最高为1.8%。
这几只基金究竟采取了什么策略导致本次回撤如此之大，机构之家在本文中将逐一解读。
“建信新兴市场优选”名为新兴市场基金实际重仓美国股市、高位接盘人工智能
“建信新兴市场优选”是建信基金旗下唯一一只主动管理的QDII基金，该基金的产品资料中关于投资范围的介绍是“本基金不低于80%的股票资产投资于注册地或主要经济活动在新兴市场国家或地区的公司或组织发行的证券。”但经机构之家查询，在实际的操作中并没有按此标准执行，下表是“建信新兴市场优选”最新一期季报中披露的前十大持仓情况：
数据来源：wind、机构之家
从上表可以看到，该基金重仓股票大部分是在美国上市的全球龙头科技硬件公司，且以美国公司居多，看不到新兴市场股票的影子，前十大公司持股比例占股票持仓的85%，占基金净资产的比例为72%。
进一步分析基金持有标的行业分布，可以看到几乎全部是科技公司，且大部分与热火的人工智能有关。前三大持仓：SK海力士、英伟达(NVIDIA)、台积电，都是受人工智能带动而大幅上涨，并且持股集中度在不断提高。下图是该基金的前十大股票的持股集中度：
数据来源：wind、机构之家
可以看到，随着人工智能概念在22年逐步兴起，该基金的持股集中度也逐渐提高，从22年底的45%提高到今年中的72%。在人工智能概念的科技股上赚到钱以后，该基金不断加大配置，甚至不夸张的说是allin 人工智能。
但是，这种做法的脆弱性也随之体现，基金的抗风性能力下降，在市场调整时该基金就成为了全市场跌幅最大的产品，可以说，仅仅一个月时间就跌去了过去一年以来的大部分涨幅，下图是该基金近一年来的净值走势：
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更重要的是，该基金在大跌以前基金份额变动不大，刚好在大跌前的一个季度基金份额大涨，可以说是拿着中国基民的钱在高位为美国人工智概念股接盘。
机构之家统计了该基金在23年以来的基金份额和基金净资产变动情况。可以看到该基金在23年份额在1亿以内，24年一季度为1.03亿，24年二季度份额暴增至3.74亿份，单季度增长263%；基金净资产今年一季度为1.01亿，今年二季度便增至4.14亿，增幅310%.份额大增以后便立即遭遇大跌，虽然该基金净值目前仍大于1，从实际给基民赚钱的角度看应该已经大幅亏损了。
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天弘基金风格漂移、尽显赌徒心态
天弘基金本次跌幅居前的产品有两只，分别是“天弘全球新能源汽车”和“天弘全球高端制造”，查询以上两只基金的产品简介，其中“天弘全球新能源汽车”的投资目标是“把握全球新能源汽车产业链发展带来的机会，挖掘相关产业链优质公司，力争为投资者获取超越业绩比较基准的收益。”；“天弘全球高端制造”的投资目标是“重点投资于高端制造产业链，在全球市场范围挖掘快速、稳健、可持续增长的优质企业”。而实际上，经机构之家查询发现，这两只基金都已经出现了风格飘逸，在高位跟风投资科技股导致本次大幅回撤。
下表是“天弘全球新能源汽车”的前十大重仓股情况：
数据来源：wind、机构之家
下表是“天弘全球高端制造”的前十大重仓股情况：
数据来源：wind、机构之家
两只基金都没有投资基金本来设定的投资范围，“天弘全球新能源汽车”前十大持仓中仅有特斯拉一只新能源汽车行业股票，持股占基金净值的3.31%。“天弘全球高端制造”前十大持仓也全部是人工智相关标的。
值得注意的是，两只基金第一大持仓均为英伟达，并且都是在第二季度才大幅增仓，“天弘全球新能源汽车”的英伟达持仓相对一季度增长660.00%；“天弘全球高端制造”的英伟达持仓相对一季度增长1,100.00%。而英伟达股票见顶的时间为24年6月20日，可以说两只基金完美接盘英伟达，这或许就是这两只基金本次跌幅居前的主要原因。
华宝基金押注港股高股息、加仓美国科技股被双杀
华宝基金登上跌幅榜的两只基金分别是“华宝纳斯达克精选”和“华宝海外中国成长”，根据基金简介，两只基金的投资范围分别投资于美国纳斯达克交易所上市股票和海外上市的中国公司的股票。
“华宝海外中国成长”的前十大重仓股：
可见，“华宝海外中国成长”的持仓大都是港股上市的高股息标的，且行业集中在能源、有色等周期性行业。其前十大持仓占基金净值的比例为75.78%，明显高于行业平均水平，这种重仓押注，且风格极致的做法，一旦遭遇逆风，业绩表现自然也就差于大部分基金。
从“华宝海外中国成长”这只基金的换手率来看，该基金的换手率自21年以来有明显的提高，同时基金的持股数量却大幅减少，可见该基金的赌博心态也在逐渐加重，希望押注少数公司的快速上涨来挽回损失，结果却是事与愿违。
数据来源：wind、机构之家
“华宝海外中国成长”的前十大持仓：
“华宝海外中国成长”的前十大持仓基本是美国龙头科技公司，并且前十大持股在本报告期都是大幅加仓，尤其是第一大重仓股英伟达，单季度持仓增幅高达1,029.72%。从持股集中度来看，该基金前十大持仓的集中度在近几个季度都是逐渐走高的状态。
下图是“华宝海外中国成长”的前十大持仓集中度
数据来源：wind、机构之家
在科技股上涨的阶段不断加大下注，对风险缺乏防范，在以英伟达为代表的科技股下跌的阶段自然就也遭遇了重大损失。
以上几只基金，涉及三家基金公司，共同特点都是货币基金占比偏高，其中建信基金和天弘基金分别背靠建设银行和蚂蚁金服，具有得天独厚的资源优势；
或许这几家公司借助股东的优势，货币基金规模较大，给公司贡献的收入可以保障基本的运营，进而导致其主动管理能力的建设缺乏动力，主动管理水平偏低。
具体原因我们不得而知，不过仅从结果来看，这几只产品登上跌幅榜的共同特点就是追逐热点且风格极致；在上涨阶段风控意识淡薄、持股集中度越来越高，在风格反转时自然也就会遭遇重大损失。
以上几只QDII基金损失巨大，不单是给基民造成损失，也是在拿着国家宝贵的外汇资源赌博，还望其能够加强风控配资网，对基民负责、对国家负责。
文章为作者独立观点，不代表配资实盘网观点
